2023年经历了海内外局势的冲击，国内经济增速放缓，但也迎来了促进经济增长的各种政策，这些政策对于2024年经济复苏都很有支撑价值。从资本市场来看，上下震荡一番最终股指还是在三千点左右徘徊，虽然难免有所失望，但2024年，资本市场结构性机会、阶段性行情依然有一些亮点。

从产业趋势来看，AI大概率是之后几十年科技革命的引擎，人工智能、半导体是值得关注的科技板块。虽然2023年涨涨跌跌，但人工智能的周期较长。大家也看见了，2023年出现的通用型人工智能成为操作系统级别的创新，让各行各业能够借鉴这个操作系统对自己的行业进行新一轮的科技升级，在AI的推动下，不管是自动驾驶、机器人还是虚拟现实，有更新升级机会的行业应该就有很多投资机会。

另外很稳定的就是医药方向，与其他行业相比，医药行业更具备需求确定性，并且有着更大的复苏潜力。

今年下半年，医药股市场表现抢眼，各个细分板块纷纷崭露头角。出现了成为热门板块的减肥药、阿尔茨海默病概念、流感、肝炎概念、中药等在内的医药各个领域都火了一阵。

中药是我们国宝级的产品，在这个领域，欧美与我们相比完全没有竞争优势，我们的一些中药企业已经有上百年的历史，经得起时间的考验，品牌生命力以及市场占有率都是领先的。

再比如创新药上，现在有些国家的制药巨头关闭了在我国的研发中心或者部门，开始采取资本合作方式与我们的药企进行合作研发。而创新药市场，一直存在明显的马太效应，投入市场的前两三款药品一直占据主要的市场份额，有些可能会达到百分之八九十。 从制药巨头投入多款药物的情况来看，前两三款药品很新，有垄断趋势，有意思的是有时候第二款上市的新药由于疗效、安全性、依从性都很不错，往往后发制人，取得更高的市占率，一般能够占到一半的市场份额。因为第一代药品已经市场化，得到了验证，这就给二代改良型新药创造了有利的商业化条件。这两年大家也会发现，创新药行业的竞争从“first-in-class”慢慢地变成“best-in-class”，国内的一些药企做的创新药不再围绕“me-too”，或者“me-worse”做研发，有些领域开始做“better”“safer”二代改良新药。

政策上我国现在医保政策也在一直支持创新，创新药纳入医保的速度也在加快。到2023年，57个品种实现当年获批即可纳入目录，新上市药品在当年目录新增药品中的占比不断增加，2019年的时候还是32%，到2023年已经是97.6%了。医保谈判方面也趋向于支持创新药，2023年有25个创新药参加了谈判，其中23个取得了成功，成功率超过了90%。

老龄化医药需求变大

由于现在人口老龄化愈发明显，医疗行业也存在着较大的机会。现在医药的逻辑有个大趋势，就是有关老龄化的医药需求慢慢变大，因为老年人基数大，心血管类、糖尿病这类领域或许之后年复合增长率能够达到30%。与老龄化这些疾病药物的需求将变得刚性，并且无法受到任何因素的阻挡。

这几年增长比较快是老年高发病，比如脑卒中、冠心病、肺源性心脏病、心力衰竭、风湿性心脏病、先天性心脏病、下肢动脉疾病、高血压等，国内达到两三亿人。这些都是很大的方向，涵盖多种医疗需求，比如血压等健康检测、增强免疫等保健需求、慢病管理的指导需求、心血管用药需求，严重的像心脏支架等手术需求。

这几年国内心血管病现患人数都是几亿人的数量，这样导致心血管病患病率一直是上升趋势，有数据披露，2015年到2019年心血管系统用药规模从1084.36亿元提高到2019年的1471.94亿元，年均复合增速为7.94%，而且超80%都是医药系统用药。

有意思的是，这几年不少中药销量大涨，1960年代左右出生的人基本步入老龄化，从经济能力上来看，这批人也是我国最早批量富起来的一代。他们同样会造就心血管中药的繁荣，那代人有经济能力，也多数愿意接受中药。从去年实体药店心脑血管中成药TOP20以及院内心脑血管中成药TOP20来看，同仁堂的安宫牛黄丸、天士力的复方丹参滴丸、以岭药业的通心络胶囊/参松养心胶囊/芪苈强心胶囊、达仁堂的速效救心丸、步长制药的脑心通胶囊、昆药集团的血塞通软胶囊/注射用血塞通等占据首位。这些药可以解决心脑血管疾病中的冠心病、脑卒中（中风）、心衰等急重症的急救或者治疗保健的问题。

这些中药里，大家会发现，占据榜首的多是有市场空间，或是独家品种、有口碑的大单品。比如同仁堂的安宫牛黄丸价格高，虽也有市场竞争，但竞争比较小，还有自己的品牌口碑，在市场还是遥遥领先的。天士力的复方丹参滴丸、达仁堂的速效救心丸是独家品种，没有什么市场竞争，再加上有疗效，自然就慢慢地占领市场。

说到中药方向，我们上面也说，这也是我们国家医药市场里一个热门的领域，不管老龄化与否，相比西药，大家会发现，中医药面临的外来竞争要少一些，中药是我们的传统，有不少老字号或者百年药企，这都是我们的优势，而且很多传统中药产品转变成了品牌消费品，转型后不仅让更多人认识，还拉长了生命周期。难得的是，不少中药产品的生命周期也可以通过工艺的提升和专利的完善和保护来实现非常长的时间。在中药市场，也有不少药企既有独家产品，还有创新研发，这些也是我们领先于其他国家的方面。再从政策上来看，这几年对中药市场，中药企业的扶持力度更大，无论是在产品审评审批，还是上市后的医保支持都有。

但是我们的中药行业市场集中度不高，产业市场以同仁堂、片仔癀、白云山、济川药业等企业为主，那么，未来肯定会发生变化，还会有越来越多的像中国中药、步长制药、华润三九、同仁堂、以岭药业这类有代表研发产品，且具备较强资本实力或具备长时间市场积累经验的药企出现，还会有太极集团、片仔癀等有市场检验产品但不断在扩产能的药企诞生，也少不了天士力、仁和药业、康缘药业、佐力药业等产品体系较为单一，但有特色的药企出现。

还有就是糖尿病，在全球范围内，我国的糖尿病患者人数最多。这也导致这些年，医药市场出来了一些降糖药。2019年，我国糖尿病药物市场规模约为539.8亿元，糖尿病患者人均医疗支出为936美元，同期美国糖尿病患者人均支出9505美元，支出费用为我国10倍以上，整体而言，我国糖尿病药物市场仍处于成长期。

还有一点，是什么呢？我国现在的药物还比较单一，抗糖尿病药物市场主要由传统药物占据，基本半数被胰岛素占据，数据上来看，2021年糖尿病药物市场的院内销售额TOP10品种中，除达格列净片、磷酸西格列汀片和利拉鲁肽注射液外，其余7款均为胰岛素及其类似物。门冬胰岛素30注射液和甘精胰岛素注射液更是以超30亿元的销售额高居榜首。但是国外的双胍类、胰岛素及其类似物、GLP-1受体激动剂、磺脲类、格列奈类、GKA药物等各占一部分市场，药物种类比较繁荣。意味着我国糖尿病市场药物还有待发展。

老龄化加速医疗服务市场需求增加

再比如医疗服务，白内障非常高发，白内障具有较高的年龄相关性，据中华医学会眼科学分会统计，我国60岁至89岁人群白内障发病率达80%，而90岁以上人群白内障发病率达到90%以上。从《中国眼科行业产业现状与未来发展白皮书》的情况来看，到2020年，我国百万人口白内障手术率（简称CSR）已超过3000，在30年间上涨了近38倍。虽然每百万人口白内障手术量相比以前有大幅提升，但是相对欧美的12000例，差异仍旧十分明显，数据上的缺口还是很大的。

整个大情况就是眼科市场发病率高、治疗渗透率低，很多老年人对包括屈光和白内障在内的很多眼科疾病认识不够，这就需要药企得和一些偏远地区的医疗机构或者医院加强合作，让大家更好地了解疾病和一些适合的治疗方式。

在产品创新上，白内障手术技术不断发展，几年前，医生做一台玻切手术可能得要几个小时，但是现在技术发展，产品也迭代，玻切头切速逐渐加快，很多玻切手术可在半小时内完成。现在有了更新的技术——飞秒白内障技术，这种手术由传统人工操作变成了由三维OCT成像的电脑显示引导操作，手术医生全程通过电脑智能化操控，精准度由之前的毫米级，精确到了微米级。用飞秒激光代替了手术刀制作角膜切口，与传统手术刀制作角膜切口相比，飞秒激光制作的切口非常精密，精密的切口密闭性好，术后感染风险降低。

医药股整体表现偏弱

总结来说，这两年，医药股整体表现偏弱，整体医药板块估值仍处于历史较低水平，但行业需求一直在，未来几年，行业非常有孕育大牛股的可能。